在线旅游机票佣金再遭挤压 去哪儿四天上涨27%

分析人士指出，大量小型机票代理商被挤出市场，而以中型机票代理商占主体的去哪儿网反倒有望借机扩大市场份额

时隔14年之后，在线旅游业再次遭到了航空公司的小刀割肉。

据悉，中国国际航空股份有限公司(简称“国航”)将自7月1日(以出票日期为准)起，将国内销售国航国内客运票证代理手续费率从3%下调至2%。在业界看来，由于国航是航运企业的龙头大哥，国航此举很有可能引发东航、南航等其它航企跟进。对于以机票佣金为主要盈利模式的代理商们而言，随着利润空间的不断逼仄，转型压力越来越大。

数据显示，目前国内航空市场五成以上的机票是通过机票代理商销售，用户从代理渠道购买的每张机票中，有3%左右的费用由航空公司返还给渠道作为佣金。事实上，机票预订收入也是携程、艺龙等大型OTA(在线旅游商)的重要业务构成，A股上市公司，则有中青旅[1.38% 资金 研报]旗下的中青遨游网、腾邦国际[0.99% 资金 研报]旗下的飞人网和号百控股[-0.85% 资金 研报]旗下号百翼游等。

航空公司惨淡经营

在业界看来，航空公司时隔多年再度下调机票代理佣金，与航空业整体宏观形势不好不无关系。上一次航空公司给机票代理商集体“降佣”还是在2010年。不过，那时降佣主要集中在国际航线，国内三大航空公司将国际航线的代理手续费率从5%下调到3%。

曾几何时，国内高达90%的机票都是通过机票代理商销售，航空公司每年上百亿元的机票收入中，为代理支付佣金的销售费用占比巨大，而就在这个过程中，携程、艺龙、去哪儿等OTA快速成长壮大起来，来自机票佣金收入功不可没。

中国国航[0.00% 资金 研报]2013年年报显示，2013年销售费用为71.99亿元，同比增长3.05亿元，增幅为4.42%；其中，系统及代理业务手续费占比超过七成，达到52.27亿元，同比增长1.65亿元，增幅为3.2%。

随着航空需求的日渐不景气，惨淡经营的航空公司必然想方设法进一步开源节流，而随着互联网，尤其是移动互联网的发展，中间商的作用正在快速下降，因此，索回这部分长期让渡的利润，也在情理之中。由此，航空公司都在积极收回渠道话语权，发展自有电话、网站、APP等直销服务。

“这次机票代理佣金的下调，不会是最后一次。小型机票代理商将面临生死大考，而OTA也应该做好这条业务线进一步萎缩的准备”，一位不愿具名的分析人士对《证券日报》表示。

在线旅游商苦乐不均

面对多家航企或集体下调机票代理佣金。6月24日，美国投行Stifel宣布，将携程网的评级降至“持有”。受此影响，当日开盘后，携程一度下跌6%以上，去哪儿网一度下跌超过7%，艺龙网跌幅曾达4.5%。Stifel分析师指出，假定携程的机票佣金比率净缩减0.5个百分点，对携程2014年营收和利润的预期应分别下调2%、3%。财报显示，交通订票营收在携程2014年第一季的营收中占据39%的份额，该数字同比增长了43%。

不过，在携程、艺龙、去哪儿等OTA遭遇到集体阵痛之后，去哪儿网率先发起了反攻，在随后的四个交易日内连续上涨，截至6月30日，股价收于28.55美元，四个交易日总计涨幅达到26.66%。

去哪儿网暴涨的背后，则是德银对其的看好。德银研报指出，“去哪儿网的有效佣金较低，仅为1.8%，而相比之下携程网为4%-5%。由于转化率的提高和规模的增长(议价能力提高)，预计去哪儿网的转换率和机票预订业务的ARPU(每用户平均收入)将继续增长。”

上述分析人士指出，去哪儿网80%的供应商是中型机票经销商。由于小型机票代理商很可能在佣金政策调整后而被排挤出局，因此去哪儿网反倒会由此获得更高的市场份额。目前，去哪儿网作为中国最大的机票分销平台，占据了中国航空市场22%的份额。

德银预计，去哪儿网的营收将拥有强劲的增长动能，而成本将在第二季度见顶，“团购模式在中国游客中渗透率的上升已令中低端旅游预订市场上的竞争变得更加激烈，而更加丰富的团购产品将进一步帮助去哪儿被视为领先的‘价值旅游平台’”。为此，德银上调了去哪儿网评级至“买入”，目标价为31美元，

“不过，对于OTA而言，即便短期内或受益于机票佣金蛋糕的重新划分，但从长期来看，尽快拓展其它收入来源才是正途”，上述分析人士指出。